每经AI快讯，2023年12月23日，东北证券发布研报点评中国化学（601117）。

公司坚决实业转型，实业布局渐丰。公司于2021年明确提倡打造“高端化学品和先进材料供应商”指标以来，加快布局实业板块，现在建成己内酰胺、气凝胶、PA66及PBAT神志，环氧丙烷神志投产在即，煤制乙二醇、相变储能材料等神志亦在建造进度中。

来自四川省教育厅官网消息显示，今年四川省普通高考参考人数60.77万。按照今年普通高校招生考试工作进程，从6月9日起将进入评卷工作阶段，预计6月23日公布各批次录取控制分数线和考生成绩，7月初至8月中旬开展招生录取工作。

事迹视角：实业板块同化工产业景气度强关连，随需求复苏或彰显高事迹弹性。2023年我国经济全体呈镇静复苏态势，卑鄙需求偏弱启动，尼龙材料、可降解塑料等化工产业连年新增产能尚未充分消化，居品价钱及利润居历史低位，公司实业板块阶段性承压。向后瞻望，2024年我国将坚捏稳中求进、以进促稳、先立后破，需求有望加快复苏，公司旗下神志产能亦将随之开释，彰显事迹弹性。

其中，己二腈神志：竞争步地旯旮改善，天辰皆翔上风显赫。

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（1）短期来看，2023年己二腈产能增量有限，国内跟进者投产节拍不足预期；英威达于2023年10月发布公告，权谋关停好意思国52万吨/年己二腈工场，竞争步地迎旯旮改善，产能弥散风险短期亦不消挂牵。公司旗下天辰皆翔走在己二腈国产化波浪最前哨，20万吨/年产能已于2022年7月到手开车并产出优质品，具备先发上风。

（2）长期来看，讨论到己二腈工艺的催化剂体系复杂，降本依赖产线的长期调试，公司有望将先发上风逐步荡漾为老本上风。假定极点情况下，至2030年行业在建/拟建产能均到手投产，则咱们预测天辰皆翔神志满产的最低条目是我国PA66需求量达到113.1万吨，对应条目2023~2030年PA66需求量CAGR+5.7%（若公司扩产至30、50万吨，对应条目CAGR+7.3%、+10.7%）。

估值视角：公司在化工实业限制具备竞争力。公司依托工程主业向实业限制蔓延，投资模式较传统化工企业更提防投资恶果，但风险偏高；规划层面响应为分娩工艺上风显赫，投资回收期短，但行业下行期难以通过全产业链布局来传导和消化潦倒游压力。公司通过股权惩办、枢纽原料协同布局等步地补短板，从己内酰胺神志扩充看具备较强的竞争力。

看护“买入”评级。公司工程主业规划慎重，实业神志布局渐丰，经济触底反弹阶段具备高事迹弹性；掂量2023年~2025年EPS分离为0.97、1.18、1.36元，对应现时股价下PE为6.4、5.3、4.6倍。

风险领导：需求复苏不足预期，实业神志推动不足预期，神志回款风险

(开端：慧博投研)

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(裁剪 曾健辉)